近期人工智能(AI)相關板塊(尤其是半導體板塊)出現明顯回調，其中韓股回調最為顯著。在市場波動明顯加劇的情況下，不少投資者開始關注科技板塊是否進入調整期，甚至擔心AI泡沫風險。
我們認為，全球科技板塊目前正處於一個健康且具建設性的整固階段。在經歷了年初至今累積的強勁升幅後，許多AI相關股票出現獲利回吐，這主要是受短期消息及市場傳聞等因素帶動，而非基本面前景出現改變。
AI主題的基本面依然非常穩固，科技板塊的每股盈利持續呈現健康增長。FactSet數據顯示，科技板塊的盈利增長達到63.4%。雖然AI的強勁需求正導致持續的供應瓶頸，但正為未來數年的收入提供穩定支撐。以全球最大晶片代工廠台積電的最新業績為例，該集團再上調2026年全年展望，並表示先進晶片需求仍遠超供給。
此外，市場指標如VIX(波動率指數)並未顯示恐慌跡象，並一直維持在15至20的相對舒適區間，反映投資者更多是在板塊之間輪動，而非急於離場。這與一般調整時常見的40至50區間，或2008年金融海嘯，以及2020年疫情期間，升至60至80的系統性崩盤水平有明顯區別。
資本支出是後市關鍵的催化劑。7月下旬，多間雲端服務供應商(Cloud Service Providers, CSPs)將陸續公布業績，相關結果將成為後市關鍵。我們將密切關注其AI基礎建設資本開支(capex)，包括數據中心、GPU及散熱技術等能否維持強勁。若有關投資力度維持強勁，這將進一步鞏固市場對AI行情可延續性的信心。
就AI領域的市場而言，我們繼續看好美國科技龍頭的盈利增長能力。至於亞洲方面，我們最為看好台灣市場，因其擁有先進製程與供應鏈優勢，仍然是AI硬件領域的重要受惠者；對韓國則較為審慎，因其產業高度集中於記憶體領域，同時由於槓桿因素，兩大記憶體晶片製造商的股價近來較其他市場更為波動。中港市場方面，因整體配置較低，本輪波動有望帶動資金回流，而中國亦擁有完整的AI生態。
面對市場波動，投資者不應將資金過度集中於AI板塊，應透過分散配置降低投資組合波動，以避免因單一產業回調而受到影響。
總體而言，我們認為AI板塊的長期成長故事依然完整，短期回調反而為優質公司提供了更好的入場機會。與歷史上重大調整期相比，當前市場的恐慌程度明顯較低，這也反映出投資者對AI長遠前景的信心。
蘇浩程
