2026年過了一半，先來個半年總結。美國四大股票指數全部獲得不錯的升幅。當大家的目光集中在人工智能(AI)和半導體行業時，其實表現最好的是羅素2000指數，升幅達20.5%。然後才是納斯達克指數，增11%。而標普500和道瓊斯工業平均指數，就分別漲8.5%和8.1%。11個板塊中，除了金融和非一般消費品，其餘9個板塊全部上升。有趣的是，表現最佳的並非資訊科技板塊，而是工業(+17%)。第二和第三位就分別是能源(+16.7%)和資訊科技(+16.2%)。
至於「七雄」，雖然在4月初跟隨大市反彈出現過小陽春，但之後缺乏動力再上。除了谷歌母公司Alphabet(+15%)，其餘全部落後標指。微軟、META和特斯拉表現更加令人失望，分別跌21%、8%和6.4%。標普500指數(以市值分配權重)，在過去半年，罕有地跑輸標普500平權指數(每隻成份股平均佔指數0.2%)，升11.4%。羅素2000和標普500平權指數領先，表示資金從超大型企業，流到市值較小的企業。
觀察市寬，也可以得出同樣結論。標指最近的一次新高，是在6月2日創出。當時500隻成份股中，只有52%的股價高於50天平均線。顯示大市創新高時，參與度沒有跟隨。雖然最近標指仍然未能突破之前高位，但成份股高於50天線的比例，已經上升到62%。即是說，股市的上升動力，已經不是單單依賴「七雄」或其他大市值的巨企。
AI概念和半導體是上半年的熱捧對象。費城半導體指數(包括輝達在內)，飆升82%。但不包含輝達的標普半導體材料和儀器分類指數，升幅更加厲害，達129%。個別股票如美光(Micron)和英特爾(Intel)升幅達240%以上。一方面市場仍然「說」擔憂對AI的過度投資，但每每當股價創新高後出現調整，FOMO(Fear Of Missing Out)情緒就驅使資金趁低吸納，然後股價反彈再創新高。費城半導體指數於4月8日突破50天平均線後，至6月30日的58個交易日內，只有2日的收市價是低於20天平均線。美光的強勢更加誇張，股價在同期沒有一天收低於20天平均線。
對於那些在過去一季買了美光、AMD、Western Digital或Sandisk等股票的投資者而言，AI概念可能是「easy money」。但要小心，這些股票的風險愈來愈高。如上兩次的文章都提到，費城半導體指數的引伸波幅，高達66%，比起量度標普500指數綜合引伸波幅的VIX，多出3倍。美光的引伸波幅在公布業績後有回落，但仍然超過100%。
另外，如果看另一個技術分析指標「平均真實波幅」(Average True Range，ATR)，美光最新的ATR是95.5。即是說以過去14日的平均，美光股價的最大波幅是95.5美元。以現在1032美元計算，波幅率是9.6%。如果持有美光，就要做好心理準備，股價有可能在今天升9.6%，也可以在明天跌9.6%。
由於AI相關股票風險趨升，加上市場把資金分散到如工業板塊這類經濟周期股，所以也建議大家，不要把所有資金放到AI概念。可以參考傳統的「啞鈴式」投資策略，把一些資金投到週期股，另外一部分放在AI股。同時做好風險管理，留意板塊輪動的速度，靈活調配資金。
梁偉基
